國內大豆市場供應缺囗再引熱議 |
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2019-05-23 16:55:00 水產養殖網 出處：農產品期貨網
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5月初以來中美貿易摩擦再度升級，受此影響國內外大豆市場整體再度回歸外弱內強格局，國內豆粕價格也突破底部徘徊區間，表現相對強勢，在中美經貿磋商陷入僵局之際，大豆供應缺口和豆粕價格再度成為市場關注的焦點。
此前備受市場關注的中美第十一輪經貿談判，因特朗普總統的一則推特和關稅加征政策而轉入僵局，而5月16日美國政府對華為的針對性舉措（禁止華為從美國企業購買技術和配件），更是使得雙方的緊張關系繼續升級，中美貿易關系的波瀾反復也再度成為影響豆粕價格的主要焦點之一。如果我們從歷史和社會學的角度來分析此輪中美之間的關系轉折，我們可以發現本輪自2018年年初開始的中美貿易摩擦有著其歷史的必然性和長期性。
天下大勢，分久必合，合久必分，雖然大家都知道合則兩利，分則兩傷，但奈何利益蛋糕只有一個。當蛋糕不斷增大時，大家的目光更多會放在“發展”上，而當蛋糕尺寸固定，甚至開始縮小時，大家便會開始想著“守成”和“爭奪”。隨著全球經濟增速的降低，原本既有的利益矛盾逐漸浮出水面，對于美國而言也就需要一個目標和措施來轉嫁國內矛盾和保障自身在蛋糕爭奪戰中的有利地位，基于此，涉及雙方核心利益的談判將會成為一場持久戰，中美雙方也將進入“走走停停、打打談談”的新模式。
在此背景之下，關于大豆的供應缺口再度成為市場關注的焦點，但筆者認為雖然原有龐大的美豆進口量在短時間內仍難以被完全替代，但我們現在來談國內進口美豆的缺口和我們在去年7-8月來談缺口時的心情和結論是不一樣的，因為相較于之前，有兩個大的因素推動了供給和需求的反方向變動，其一為非洲豬瘟疫情的不斷發酵，使得下游生豬養殖對飼料需求相對疲軟，其二為中國已經提前進行了預期和應對，自阿根廷G20峰會中美關系有所緩和之后，中國開始持續性地買入政策性美豆，并不間斷地采購南美大豆，中國近兩月的大豆供應將維持平衡的狀態，暫無近憂。
疊加今年中央一號文件提出的“大豆振興計劃”等系列前瞻性措施以及即將到來的南美大豆出口窗口期，國內目前對于供應的情緒判斷較去年而言應該來說是較為輕松的，這一點在豆粕價格的反彈力度上也有所體現，但由于油廠后期的船期采購節奏相對謹慎，目前重啟的美豆采購仍有近680萬噸未裝船，如果中美貿易戰保持延續，以上船期或面臨延遲和洗船的風險，長期來看大豆進口缺口或將在后期重新打開。
近兩月內國內大豆供應維持平衡，暫無近憂，但由于中美貿易關系仍然疑云密布，國內油廠出于對后期大豆供應缺口的擔心，多采取穩開工策略，部分油廠開始停機檢修，壓榨節奏有所放緩，據天下糧倉網的調研數據顯示，目前華南地區的油廠開機率約為50%。從需求端來看，非洲豬瘟疫情進一步發酵，生豬飼料需求疲軟，但在禽料和水產料的需求支撐下，下游提貨速度整體好于預期。自春節之后，非洲豬瘟疫情進一步發酵，除臺灣地區外，中國大陸全部省份均受到感染，生豬存欄下降趨勢明顯，據農業農村部統計數據顯示，4月份生豬存欄數據環比繼續下降2.9%，同比下降20.8%，能繁母豬同比下降22.3%。
由于目前仍然沒有有效的疫苗可進行防疫，且仔豬價格不斷上漲，中小散養戶補欄積極性較差，規模養殖企業態度謹慎，生豬飼料需求下降明顯，然而非洲豬瘟的蔓延也使得部分中小散養戶改養家禽，側面支撐豆粕需求，同時受4月多雨和低溫天氣影響，今年的水產投苗期啟動偏晚，逐漸延遲至5月。在多重因素支撐下，近期豆粕需求好于預期，5月以來主流油廠豆粕總成交量高達331.61萬噸，環比增加19.06%，同比增加219%。雖然豆粕在禽料和水產料的添加比例已經因豆菜粕價差偏低而逐步增加至極值位置，后期相對需求增加有限，但隨著水產旺季的來臨，在添加比例保持不變的情況下，豆粕的總體需求仍有提升空間。
壓榨節奏持穩，需求有所支撐，國內豆粕庫存維持歷史低位區間，下降趨勢延續，截至5月19日當周，豆粕庫存為54.85萬噸，同比下滑50.9%。筆者預計在中美經貿關系有所緩和之前，油廠出于對后期大豆供應的擔憂仍將維持穩開工，隨著水產旺季的逐漸來臨，豆粕的需求將獲得一定的支撐，短期內豆粕庫存仍將維持低位，油廠定價策略多以挺粕弱油為主。
總體來看，中美經貿談判疑云又起，雖然前期大豆到港量較為充足且目前處于南美大豆的窗口期，近兩月國內大豆供應平衡，但若中美緊張關系維持，后期大豆供應缺口或將打開。國內油廠出于對后期大豆供應的擔心，壓榨節奏有所放緩，部分油廠停機檢修，同時在禽料和水產料的支撐下，豆粕需求好于預期，庫存維持歷史低位，并繼續保持下降趨勢，油廠定價策略多以挺粕拋油為主，投資者可關注做空油粕比策略，建議配比為1:1。
特約分析師李文婷
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